雷军成为“许诺池”，小米看不到天花板

往年315曝光劣质卫生巾后， 雷军的微博批评区再度成为“赛博许诺池”——大批网平易近纷纭呐喊，小米尽快出产卫生巾、纸尿布等，跨界整理这块市场。 年青人“有欲望，找雷军”，让小米成为“全平易近愿力”的加持工具。半玩梗、半认真的“愿力”，让雷军成为网平易近最爱好的外乡企业家之一，也动员小米手机、汽车等产物卖爆，成为小米事迹飞涨跟股价飙升的民心基本。从前一年，小米股价从不到15港元开端上涨，3月19日报于58.2港元，累计上涨近2.9倍，市值迫近1.5万亿港元，在港股市场仅次于腾讯跟阿里。往年以来，小米股价累计上涨近70%。图注：从前一年，小米股价连续走高从最新宣布的季报来看， 小米股价还远未涉及天花板。3月18日，小米宣布2024财年第四序度及整年事迹。2024年，小米营收达国民币3659 亿元，同比增加35%；第四序度营收1090亿元，同比增加48.8%，初次冲破千亿。整年经调剂净利润达272亿元，同比增加41.3%。 开展全文 手机是小米的基础盘。2024年，小米手机寰球出货量达1.69亿部，同比增加15.7%，实现收入1918亿元，同比增加21.8%。另据市场调研公司Canalys数据，2024年小米在寰球智妙手机市场盘踞13.8%份额，仅次于三星跟苹果，持续18个季度位列寰球智妙手机市场TOP3，且为三年夜品牌中独一实现正增加的品牌。汽车是小米的第二增加曲线。2024年，小米SU7累计交付13.7万辆，超越10万辆的目的；汽车等翻新营业整年奉献328亿元收入。2025年，小米汽车设定35万辆的交付目的，均匀每月需交付2.9万辆以上，相称于客岁的2.6倍。图注：2024年，小米SU7累计交付13.7万辆席卷了智能家居、家电的IoT与生涯花费产物营业同样表示不俗，整年收入初次冲破千亿，同比增加30%，空调、冰箱跟洗衣机出货量均革新记载。在“全平易近愿力”加持下，小米的拳头产物——手机、汽车以致空调冰箱洗衣机，多少乎出一个火一个，动员事迹跟股价增加。粉丝的追捧、花费者的偏幸表现在贩卖额上，为小米股价临时上涨奠基基础。当初的成绩是， 持续革新汗青高点后，小米股价另有多年夜上涨空间？汽车营业是小米这一波股价上涨的动员机。小米从前一年股价腾飞，大抵出发点与客岁3月尾小米SU7出售时光相符合。因而，小米汽车的估值，很年夜水平上决议了小米股价的中短期走势。单就汽车营业而言，可供类比的股票是特斯拉。小米SU7直接切分了特斯拉Model 3的客群；往年年中YU7宣布后，小米汽车将构成相似Model 3/Y的产物矩阵。放在更长的企业开展周期下，另一只能够类比的股票是苹果。小米从前多少年始终尽力买通手机、汽车、智能家居家电，苹果同样是买通软硬件生态的新手，并曾经从中取得逾额报答，以后市值高达3.2万亿美元，高居美国上市公司第一。 比拟之下，小米以后市值约合1880亿美元，相称于苹果的6%。但从两者的销量跟营收增速来看，小米的临时代价至少相称于苹果的1/10。但小米的将来既不是特斯拉，也不是苹果。它是一只很难找到完整雷同的类比工具的股票：同时领有手机+AIoT+汽车三年夜营业板块，团体挪动装备、家庭智能装备、汽车在统一生态下相互买通，即所谓“人车家全生态”。三块营业跨场景融会，外界既不克不及将小米视为一般的手机公司，也不克不及将其同等于造车新权势，更不克不及将其与传统家电企业做对照。旁人难以复刻的“人车家全生态”形式跟愿景，让小米在资源市场上开端享有本人的估值范式。小米最新财报表明白了一件事：“人车家全生态”基础跑通，当初到了把生态疾速做年夜的新阶段。当初买小米股票， 既是买雷军、买小米汽车，也是在买“人车家全生态”在更长时光、更多市场的增加潜力。小米汽车对特斯拉的替换效应究竟有多强，可能从特斯拉中国手中抢到几多份额，决议了小米中短期股价走势。从前一年间， 这种新品牌对老品牌的替换效应，初期面对广泛质疑，但很快被澎湃的订单所验证。小米客岁3月尾开售的SU7，产物定位跟价钱区间与Model 3非常濒临，对准的也都是年青人。上市前，雷军曾讯问浩繁业内子士，失掉的反应是SU7每月卖出5000辆就曾经十分幻想了，也就是Model 3的1/3。另一方面，依照小米团体合资人、团体总裁卢伟冰的说法，小米彼时设定第一年（现实是9个月）售出7.6万辆的目的，后期月交付不到1万辆，前期1万多。这一目的高于外部预期，但也属于“踮脚尖”就能告竣的范围。但现实上，SU7的受欢送水平超越全部人预期。 依据财报，SU7客岁交付13.7万辆，多少乎相称于最初目的的2倍。2024年10月之后，这款车持续5个月的交付量冲破2万辆；假使这一势头坚持下去，SU7往年销量反超Model 3多少乎板上钉钉。与此同时，特斯拉2024年在华销量创下65.7万辆的新高，但年增速跌至8.8%，比拟2023年的37.3%年夜幅放缓。往年前两个月，特斯拉在华销量同比下滑，此中2月同比环比均下跌约50%，市场份额降至3.9%，比拟客岁同期下滑4个百分点。 在替换效应失掉验证后， 小米接上去的困难是，怎样尽快晋升产能。自SU7上市以来，小米汽车临时处于求过于供的状况，用户下订单后须要等候数月之久。3月初，雷军曾流露SU7上市11个月销量超32万辆，已交付18万辆，“另有十四五万辆在排队”。另据第三方数据，停止3月中旬，SU7累计锁单量濒临38万辆，累计交付量约19.6万辆，另有超18万辆等候交付。3月18日，雷军表露“刚交付了第20万辆小米汽车”。公司正尽力晋升产能并已获得停顿， 2025年整年交付目的已上调至35万台。在第四序度财报德律风集会上，卢伟冰表现，当初最年夜的瓶颈可能就是汽车交付，而交付瓶颈实在就是产能。小米前段时光召开供给商发动年夜会，盼望与配合搭档一同拉升产能。别的，小米正在发掘现有产线的潜能，“外部盘上去之后以为仍是有挖潜的空间”。除了产能瓶颈， 小米打算6月宣布的新车YU7，也将面对比SU7更剧烈的竞争。YU7对准纯电SUV市场，这是特斯拉Model Y长年“占领”的相对范畴。2024年，Model Y在华销量高达48万辆，当先于其他全部新动力车型开元娱乐app。YU7正式开售时，势必遭受Model Y的强力阻击。